2、可清楚看到各家公司之间尤其是三一和中联之间的博弈。销售政策并不是一个公司独立的行为，而是各个公司互相影响，是一种博弈。2011年三家公司该比例同时比2010年翻倍，是一个行业现象。
但在2012年，中联重科利用2010年A股增发和香港上市成功带来的180亿的现金优势，明显采取了更有进攻性的策略，该比例增加到15%，2012年中联的销售入也首次超过了三一重工。这一年，三一的该比例只有7.84%。
3、 中联在2012年的进攻策略明显激起了三一重工强烈的反弹。2013年第一季度，三一重工该指标的比例达到了67%，这意味着每卖出去100块的产品，有67块没有收回来。这几乎是一个触及红线的危险比例。
我们统计了A股所有上市公司2013年第一季度的新增应收账款/销售收入，发现在扣掉了五家地产公司和重组公司后，三一重工的该比例是第18名，这其中还有几家工程类公司。对于传统的制造业企业来说，67%的指标是非常危险了。
表3:2013年第一季度新增应收账款/销售收入排名靠前的A股公司
4、徐工的情况也并不乐观。该指标基本比其他两家对手高，在竞争处于跟随状态。
我们再来看另一个指标。当期新增应收账款/当期净利润，来衡量净利润的含金量。
图3当期新增应收账款/当期净利润
表4：2009年-2013年第一季度三一、中联、徐工当期新增应收账款/当期净利润
该指标过去三一中联基本一致，反应双方的利润质量相当。但在2013年，三一的新增应收账款是净利润的4.46倍，明显放大。至于徐工，历年数据远高于三一中联，竞争尽显颓势。
下一篇：李建国和他的奇瑞重工谷王玉米机
