上调水价助推前三季度业绩大幅增长，四季度业绩增速回归平稳。三季度单季公司归属母公司净利润同比增长26.50%，较前三季度62.21%的增速有显著回落，主要原因是2010年9月1日起上调水价对公司业绩带来的推动效应正逐步减弱。
前三季度公司售水量同比增长6.54%，增速较上半年的6%有所加快，公司经营层面保持稳定。四季度在由上调水价带来的盈利基数的抬高以及供水量的增长的共同作用下，公司利润将回归稳定增长。
毛利率回落，财务费用率大幅下降。三季度公司毛利率为52.96%，同比回落6.69个百分点，很大程度上运营成本的上升导致公司毛利率有所回落。三季度公司财务费用率为-0.67%，同比下降8.74个百分点。财务费用减少的原因主要为公司2011年5月初归还银行借款3.8亿元以及用上市募集资金付清融资租赁设备款所致。毛利率回落及财务费用率的下降相互抵消，使公司净利率保持相对稳定，为23.47%。
业务扩张决定公司未来成长性。公司计划到2013年底完成江阴市主要乡镇污水处理厂的整合，污水处理能力突破35万吨/天;在江阴周边市县运营一家以上供水企业，日供水量超过10万吨/天。公司已开始和地方政府就乡镇污水处理进行探讨寻求合作，污水业务的开拓是未来发展一个主要看点。
维持“中性”评级。预计公司2011-2013年摊薄后每股收益分别为0.24元、0.30元和0.36元，对应10月21日收盘价13.07元的动态市盈率分别为25倍、21倍和16倍。维持“中性”投资评级。
风险提示:水源地水质变化对供水业务的影响;污水业务的开拓进展慢于预期。
