从过往中标情况来看，在大型水利建设项目中，龙泉管道(拟上市)、国统股份中标概率相对较高。从业绩弹性看，其中龙泉管道、国统股份、巨龙管业的毛利中PCCP管比重相对较高，弹性较大，青龙管业PCCP业务占比相对较小。
安徽水利:地产及工程施工双轮驱动，水利水电业务前景看好
安徽水利600502建筑和工程
研究机构：民生证券分析师：王小勇撰写日期：2012-03-15
预计公司2012-2014年归属母公司股东净利润分别为3.30亿、4.11亿、5.20亿，同比增长31%、25%、26%，全面摊薄后EPS分别为0.99元、1.23元、1.55元。维持公司谨慎推荐评级，上调目标价至18-20元，对应2012年EPS、18-20倍PE。
新界泵业:规模不断扩大，成本上噬利润
新界泵业002532机械行业
研究机构：财通证券分析师：钱崝撰写日期：2012-03-08
新界泵业的主要产品是各类农用电动水泵，占收入的87%，连续六年居中国农用水泵产销量第一的位置。公司还生产滑片式空压机，占收入的10.58%。公司的优势产品是农用潜水泵。
2011年，公司的营业总收入增长34.73%，水泵销量达到193.99万台，增长势头良好。分产品看，水泵的收入增长了33.99%，空压机的收入增长了32.52%。从销售地区看，内销增长了40.52%，增速较快;外销增长了26.81%，这样的增速在2011年中国不佳的出口形势中属于上乘表现。公司认为，能实现这样的增速是由于加强了对经销商的管理、扩大了经销商基础。公司2010年有700多家批发商，近3，000家分销商。到2011年底，已有一级经销商约1110家，二级分销商约3500家。
公司对2012年的经营目标是合并销售收入增长39.29%，实现10.65亿元。
2011年毛利率下降1.41个百分点。公司2011年毛利率为20.60%，低于2010年毛利率22.01%，也低于08至10年的平均毛利率为22.03%。我们认为，2011年，公司产品的整体盈利能力欠佳。
销售费用上升86%。公司2010年销售费用为2156万元，2011年则为4005万元，上升幅度远超营业收入。公司认为这是公司加大对营销网络的投入造成的。
管理费用上升42%。上升幅度超过营业收入。
主要结论:我们认为，公司今年对营销网络的投入确实可以让2012年继续收获规模的较大增长，但明年以后的增长还看公司今年在经营模式上能否有所创新。我们预计2012年公司可实现每股收益0.55元，同比增长45%，2013年和2014年分别实现每股收益0.64和0.72元。从2011年到2014年的净利润3年复合增长率为24%。结合公司近、长期的增长速度，我们认为合理估值区间为2012年24-36倍市盈率，即12.00元-19.80元，给予“中性”评级。
风险提示:1、产品销售的增长低于预期。2、现金流恶化。2011年末，公司的存货较3季度末突增18%，应收帐款较2011年末增加39%，经营性现金流净额仅为净利润的44%，而2010年和2009年公司的经营性现金流净额都与净利润差不多。我们担心公司的现金流情况恶化，利润质量下滑。
利欧股份2011年年报点评:主业盈利能力下半年明显恢复
利欧股份002131机械行业
研究机构：国泰君安证券分析师：王帆，吕娟，吴凯撰写日期：2012-03-14
2011年公司实现营业收入12.89亿元、营业利润1.1亿元、归属母公司净利润1.16亿元，同比分别增长7.89%、-14.99%、5.34%。实现每股收益0.36元。不进行利润分配。
主业盈利能力下半年明显恢复。2011年，公司主营业务综合毛利率为20.3%，同比下降1.8个百分点。原材料和人工成本的上升是毛利率下降的主要原因。2011年下半年，综合毛利率水平已经达到21.7%，较上半年增加2.8个百分点，主营业务盈利能力有了明显恢复。
积极开拓国内市场，加大营销网络建设。2011年，公司出口和国内市场收入占比分别为95.36%、4.64%，产品仍以外销为主。11年，公司积极开拓国内市场，国内收入同比增长56.20%。我国农田水利建设发展为微小型水泵提供了市场空间。12年，公司非公开发行募集资金将建设国内销售网络项目，进一步提高国内竞争地位。
12年天鹅泵业并表将增厚公司业绩。2011年，天鹅泵业利润尚未并表核算。11年，天鹅泵业实现净利润2，466.73万元，略高于之前承诺利润。若并表，相当于增厚每股收益0.08元。天鹅泵业股东承诺12-13年度扣非后的净利润不低于2，851.64、3，119.70万元，将分别增厚EPS0.089元和0.098元。
盈利预测和投资评级:暂不考虑后续无锡泵业大连华能耐酸泵厂的业绩贡献，预计公司12-14年EPS分别为0.56、0.7、0.84元，目标价17元，相当于2012年30倍PE，上调至“增持”评级。
风险提示:海外市场需求恢复较慢的风险。
大禹节水:业绩低于预期，但全年订单目标仍有望达成
大禹节水300021机械行业
研究机构：海通证券分析师：陆凤鸣撰写日期：2011-10-25
事件:2011年1-9月，公司累计实现营业收入2.45亿元，同比增长19.9%，实现归属母公司股东净利润0.19亿元，同比减少9.01%，综合毛利率31.23%，同比上升3.19个百分点，基本EPS为0.07元，同比减少53.33%。
2011年三季度，公司实现营业收入0.96亿元，同比减少5.18%，实现归属母公司股东净利润0.07亿元，同比减少48.26%，基本EPS为0.02元，同比减少77.78%。
总体评价:公司2011年公司3季度单季度盈利远低于预期，我们理解主要有两方面原因:一则地方政府财税紧缩导致很多项目进度低于预期，所以导致公司确认收入存在一定滞后;二则因为年内各项成本上升，包括人力、动力等价格上升，且因为部分项目处于生产前期，所以人工等期间费用增长较快。公司前3季度期间费用率上升6%，其中，销售费用率上升3.09%。
不过值得关注的是，1-9月公司订单总量达到4.19亿元，而其9月末的应收账款达到1.74亿元，存货为2.25亿元，分别较2010年底增长37%和39%，从订单和在建项目来看，水利投资增长对公司的业绩增长推动还是较大的。随着4季度政府项目陆续进入结算周期，公司年内实现5.8亿元的订单量还是较有希望的。考虑到一部分政府项目资金结算的问题，略下调公司2011-2012年业绩10%到0.17、0.33元，给予2012年35倍的动态PE，对应目标价11.55元，维持公司“增持”评级。
青龙管业公告点评:布局山西，稳步前行
青龙管业002457非金属类建材业
研究机构：湘财证券分析师：许雯撰写日期：2012-01-15
估值与投资建议
鉴于在行业和区域内优势地位以及新建项目带来的业绩新增长点，我们看好公司的发展，预计2011-2013年摊薄后的EPS为0.62、0.8、1.05元，对应11年20倍市盈率，投资价值在逐渐显现，维持“增持”评级，等待12年订单带来的业绩释放。
风险提示
宏观经济大幅波动造成的系统性风险，水利建设投资速度慢于预期，公司项目进展缓慢，水泥、钢材、树脂等原材料价格大幅上涨
碧水源:业绩高增长，未来待可期
碧水源300070电力、煤气及水等公用事业
研究机构：国金证券分析师：赵乾明撰写日期：2012-03-09
维持盈利预测，继续看好公司发展
我们仍然维持之前的盈利预测，预测公司2012-2013年EPS分别为1.764元和2.692元，同比分别增长65.37%和52.60%，目前股价对应24×12PE、16×13PE，建议买入。
我们维持之前对于碧水源的看法，对于行业和公司高成长性的判断并未改变，认为公司走在正确的路上，继续看好公司发展，而公司11年业绩也验证了我们的观点:
MBR在我国市政污水处理领域具利基市场且成长性好:与传统污水处理工艺和其他膜法水处理工艺相比，MBR凭借处理水质好、对进水要求低以及占地面积少、污泥产量小的优势占据了封闭流域中城市里市政污水处理市场&缺少土地但又需要改造以提高出水水质的城市污水处理市场&高品质回用水的前端处理的利基市场;而我国南方水质性缺水+北方资源性缺水的现实给了MBR工艺在这些领域快速普及的驱动力。
碧水源凭借膜丝、工程经验和利益绑定式圈地营销模式将取得快于行业增速的成长:碧水源率先研发出具有国际领先水平的MBR膜丝，并已拥有国内运营年限最长的万吨级MBR工程经验，加上与地方政府通过合资公司绑定利益来提前圈地的营销模式;在MBR工艺普及趋势中获得快于行业增速的成长可能性大。
1)碧水源发展至今，先后在无锡、南京、云南、益阳、武汉和内蒙古建立了自己的“根据地”，跨区域复制的能力进一步得到了验证，也证明了我们之前对于公司的判断:通过与地方政府合作成立专营水务的合作子公司方式，巧妙利用自身的超募资金优势，将其转化为水务项目的启动资金，并以此为起点放大财务杠杆，最后转化为自身的工程设备业务利润，也就是以资本带项目，以项目带产品的经营模式。
