东海证券：看好水泵和节水灌溉相关设备上市公司
10月，水利部进一步明确了10年4万亿元的投资思路，十二五期间全国水利投资总额将达1.8万亿元，年均投入较2010年高出55%，其中农田水利建设资金将占20%，这是水利部首次把农田水利建设列为独立板块。进入下半年，农田水利规划和工作部署进入密集释放期，政策投资思路的进一步明确和规划内容的细化有助于推动农田水利基本建设的实质性进展，十二五期间农田水利建设的黄金时期即将到来，预计今年冬季至明年春季前农闲期会迎来水利建设的小高峰。
根据《全国大型灌溉排水泵站更新改造方案》，计划到2015年对全国251个灌区的1936座泵站进行更新改造，预计总投资200亿元左右，其中水泵和电机等机电设备投资占整个泵站投资的40%-60%;随着各个省市陆续将水泵列入农机购臵补贴目录，农用水泵行业市场拓展有望进一步提速。
同时，“十二五”期间规划新增节水灌溉面积1.5亿亩，较“十一五”同比增幅11%;新增高效节水灌溉面积1亿亩，同比增幅超过90%，预计“十二五”期间灌区续建配套和节水改造等农村水利建设工程总投资超千亿元，较“十一五”投资增幅在55%以上。
我们认为，十二五期间农田水利投资逻辑在于“开源节流”，围绕增强农业防汛抗旱能力，提高灌溉收益这一主线，看好农业排灌水泵和节水灌溉设备相关子行业，预计“十二五”期间我国农业水泵行业年复合增速12%，市场容量近千亿;高效节水灌溉设备市场容量740亿元左右，其中节水灌溉管材投资占比60%-80%。
建议关注水泵设备投资标的：新界泵业、利欧股份;节水灌溉设备及管材投资标的：大禹节水、青龙管业。
国信证券：水利板块有利好支持
央行等七部委联合发文要求支持水利融资平台公司IPO上市、进一步加大对水利建设的金融支持。七部委的报告对水利板块的支持力度是前所未有，短期水利板块可能会受消息刺激而有表现。
央行等七部委联合发文要求支持水利融资平台公司IPO上市、进一步加大对水利建设的金融支持。七部委的报告对水利板块的支持力度是前所未有，短期水利板块可能会受消息刺激而有表现。
目前水利上市公司中，拥有地方水利建设融资平台的只有一家，即粤水电，公司下属子公司晨洲水利投资是广东省内唯一一家专门为水利项目搭建的融资平台，广东也是全国最早通过BT模式建设水利项目的省份。
BT模式回报更高
我们认为，在目前地方政府融资清理，银行信贷对地方投资趋紧的背景下，该意见的出台无疑对水利项目投资企业带来重大利好，由于BT需要大量银行信贷支持，如果有正式政策出台支持，投资企业将更容易获得银行贷款从而保证项目顺利完成，对于上市公司来说，因本身融资渠道更广阔，将有更多机会参与BT模式的建设，相对单纯的工程承包模式，BT模式回报更高。
广东省首批启动的试点项目有七个，总投资50亿元左右，目前怀集、汕头大围两个项目已由粤水电以BT模式建设。粤水电目前公告过的在建的水利BT项目有8个，总投资约52.8亿元，其中汕头大围项目已竣工，预计2012年进入回购期。
意见中明确提出鼓励已上市水利企业通过并购重组、定向增发等方式实现整体上市，目前葛洲坝、中国水电、安徽水利均有重组计划，未来在政策的支持下，其重组进程有望加快。
重申“推荐”投资评级
我们认为，此次意见的出台，对相关上市公司的利好来源于两方面，一是大中型项目在融资困难缓解后，立项、开工有望加速，从而给上市公司带来实质性的订单需求;二是上市公司本身的融资需求更易获得银行信贷支持，尤其是大力发展BT模式的公司受益明显。
我们重申水利板块“推荐”的投资评级，重点推荐葛洲坝和中国水电，建议关注粤水电和安徽水利。
国泰君安：水利水电政策逐步落实，工程招标加速
我们观察了下最近几年股价很牛的建筑公司大概具有以下几个特点:一是公司管理制度和体制先进更市场化，公司交流顺畅，交流建立在诚信和具有很强的逻辑和传播性基础上;二是所宣扬的逻辑要应时应景符合政策和时代潮流和趋势，朴素的想想证实的概率比证伪的概率要大;三是新签订合同能够有效转换为业绩利润，转换速度和效率要高，特别是若同一年新签订合同和业绩同时爆发更好;四是PEG要有新引力，具有更高和更持续的增长，同时具有吸引力的估值水平。与装饰相比，水利水电第一个条件就弱化很多，后面几个也略有差异，今年这种情况逐步向好的方向改变。
两会前我们建议加大水利水电配置，认为水利作为十二五重点必会再受重视，七部委对水利的金融支持如期而至。3月初总结水利建设审批进度，发现加速强烈推荐，1个月我们撰写9篇报告推荐。水利水电在去年国家政策大力支持股价更多体现为第2个条件符合方向，但签订合同并未有充分体现，价值仅仅停留在主题炒作层面，也仍然出现了像安徽水利牛股。
今年我们认为水利水电价值将逐步由主题性过渡到新签订合同层面的发掘，政策将逐步落实，新签订合同将逐步显露，价值进一步发掘和演绎。
水利十二五规划已经上报，3月七部委发文给与水利建设金融支持，界定水利投资为未来基础设施优先发展领域，未来10年是水利投资高峰年。
近期我们整理的下政策和项目情况显示了这种逐步加速的迹象:(1)2011年国家立项批复水利投资同增175%，2012年中央预算水利计划同增84%。
(2)2012年国家水电核准目标同增57%，前2月水电投资同增100%。
(3)地方政府层面:吉林122亿引松供水项目年内、辽宁200多亿东水西调项目将近期招标，安徽10年内将投资1929亿元治理淮河，贵州目前计划432个水利项目已是十一五两倍，总估算267亿的引江济淮工程一期引江济巢87亿今春有望开工，168亿引汉济渭项目去年通过项目建议书。
我们的观点:(1)水利水电政策支持资金支持带来建设加速，去年审批量明显增加，按照施工时间顺序，今年开工量将明显增加，将是招标高峰期。
(2)100亿以上大项目占比增加，大项目今年密集开工将利好安徽水利、葛洲坝、粤水电等上市水利水电建筑商。(3)三管道公司去年因资金不到位订单多但收入确认慢，今年资金到位，项目进度加快，业绩增速快;同时项目开工增加促进公司订单增速，是订单业绩重合之年。(4)水利水电主题性投资今年开始向新签订合同实质性绩效转换，推荐估值较低的安徽水利、葛洲坝、粤水电，和高弹性的国统股份、青龙管业和巨龙管业。(国泰君安证券)
申银万国：水利开工加速，PCCP行业迎千亿市场(荐股)
主要结论:
PCCP行业集中度高，“马太效应”初显。PCCP是我国目前主流使用的大口径输水管道。截止2010年底，全国年设计生产能力(DN600~DN4000)达3000—3200公里，行业最大的8家企业市场占有率约为70%。由于该行业存在相对较高的业绩、资金壁垒，拥有资金、技术优势的骨干企业有望最大程度的受益行业发展，未来强者有望恒强。由于PCCP存在一定的运输半径，因此行业区域格局显著，整体竞争有序，毛利率相对稳定，一般在30%-40%，主要受钢材、水泥等原材料价格波动影响。
水利投资翻番，“十二五”PCCP行业迎千亿市场。“十二五”水利投资预计达1.8万亿，按各地规划投资统计，则高达2.8万亿。随着水利投资的加大，PCCP行业需求有望爆发式增长。按管道投资占工程总投资比重的26.2%测算，管道需求空间约为2358亿，预计PCCP需求超过千亿，年均超200亿，较10年增长近170%。
资金落实助力项目开工，订单有望逐步转化为业绩。尽管2011年水利投资达3452亿元，创历史新高，PCCP行业订单也相应增加，但受资金落实影响，大型水利项目开工放缓，各上市公司2011年业绩低于市场预期。2012年水利投资再加码，各地计划投资超过4800亿元。从项目进度看，据不完全统计，2011年通过项目建议书和可行性研究报告的水利项目投资额为1235亿元，相较10年的791亿元同比大幅增长56%，预计2012年上半年起大型水利项目开始集中招标。为进一步落实水利资金，近期七部委发文强力金融支持水利建设，将水利建设放在国家基建优先位置，水利资金得到落实概率大大增加，预计12年下半年起各大中型水利项目将陆续开工，PCCP公司业绩有望随订单大幅增长。
订单集中释放，业绩迎来拐点，下半年逐步好转，我们给予行业“看好”评级，大型水利项目陆续招标将成为催化剂。随着资金的逐步落实，预计2012年上半年起，各大型水利项目开始集中招标，下半年开工将明显增加。PCCP上市公司订单逐步执行，业绩将迎来拐点，下半年有望逐步好转，我们给予行业“看好”评级。催化剂包括:各类大型水利项目招标如辽西北供水工程(预计管材投资近100亿)、南水北调中线河南段(预计管材投资近120亿，第一标许昌段4月底前开工，后续新乡、鹤壁段等陆续开始招标)，水利资金落实政策不断出台等。公司推荐:龙泉管道(拟上市)、国统股份、青龙管业、巨龙管业。
