机械行业:蛰伏进行中 于无声处听惊雷

2016-05-12 | 发布者:柴喜男 | 来自中信建投

  中信建投5月11日发布机械行业研究报告,报告摘要如下:

 

  2015年机械行业上市公司因资产减值归母净利润下降26.78%,2015年机械行业上市公司收入合计7676 亿元、同比下降5.36%,行业整体毛利率为21.9%,同比提升0.4 个百分点;期间费用合计1251亿元、同比增长2.57%;归母净利润289.66亿元、同比下降26.78%,业绩下降幅度较大主因计提资产减值157亿元。

 

  2016年一季度机械行业上市公司归母净利润下降幅度大幅收窄一季度机械行业上市公司收入合计1546.7 亿元、同比下降0.92%,行业整体毛利率为22.27%,同比提升1.22 个百分点;期间费用合计281.65亿元、同比增长5.89%,营业利润合计52.9亿元、同比下降14.4%;归母净利润45.8亿元、同比下降7.8%,一季度267家上市公司计提资产减值合计14亿元、同比增长35 %。

 

  机械传统子行业仍在经历阵痛,一季度部分子行业实现复苏2015 年工程机械(收入下降25.6%、归母净利润-29亿元)、机床工具(-9.1%、-7.5亿元)、金属制品(-15.5%、-18%)、铁路设备剔除中车(-10%、-30%)、机械基础件(-2.3%、-74%)、冶金矿采化工设备(-14%、-95%)等细分行业业绩大幅下降或亏损。2016年一季度,楼宇设备(-3.6%、34%)、机械基础件(23%、21.6%)、其他通用机械(11.4%、5.3%)、仪器仪表(14.4%、1.9%)、其他专用机械(38.5%、1.7%)业绩实现增长、且好于2015年。

 

  机械行业整体上仍处于蛰伏期

 

  受固定资产投资增速整体下移、且设备购置占比降低和工业增加值低位运行,预计2016年机械行业整体上面临下游需求复苏迟缓。此外,截止2016年一季度末机械行业上市公司应收款规模继续扩大至4153亿元、同比增长9.2%,面临回款放缓等不利因素,机械行业整体上仍处于蛰伏期。

 

  于无声处听惊雷

 

  2016年一季度扣非后业绩为正的179家公司(不含中车)实现扣非后归母净利润43亿元、同比增长23.65%。至5 月7 日,212家上市公司过去四个季度合计归母净利润为正,按整体法算PE(TTM)为45.8 倍,与去年8月26日的45.5倍相当,相对处于较低位置。在经历了三次快速大幅下跌后,机械行业的投资将更加注重上市公司业绩增长与合理的估值区间。

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