8月挖掘机产销月报：前景不明朗

2012-09-18 | 发布者：柴喜男 | 来自东方证券

• 据统计,2012年8月份28家主要挖掘机制造商共销售挖掘机5495台,同比下滑30.12%,环比下滑6.64%。行业1-8月合计销量为89995台,同比下滑36.79%。

　　经销商降库存,批发量略低预期。据统计,2012年8月份28家主要挖掘机制造商共销售挖掘机5495台,同比下滑30.12%,环比下滑6.64%。行业1-8月合计销量为89995台,同比下滑36.79%。8月和7月同为淡季,往年环比需求基本持平,甚至略有增长,但今年8月销量环比下滑6.64%,略低于先前预期。根据行业得到的信息,我们了解到8月份经销商的库存量较7月仍在下降,而终端的需求较7月基本持平。我们分析认为,8月的销量并非需求恶化的验证,我们预计是因高库存引起的行业风险敞口正逐渐变小,有望对工程机械的中长期发展构成利好;

　　出口继续大幅增长,占比提升。8月出口678台,同比增长77.95%,占比达到12.34%,较上月占比9.79%继续提升。进口替代延续。2012年8月,9大主要外资品牌挖掘机销售2762台,同比下滑36.05%,环比下滑4.92%,占比50.26%。1-8月外资品牌销量占比为52.60%,较去年明显下滑。在激烈竞争中国产品牌表现出色。

　　本月产品结构中,中挖占比得以维持,大挖占比继续下滑。继7月份19-30吨的中挖占比有明显提升后,本月中挖占比基本维持在上月水平,而大挖的占比则继续小幅下滑。

　　相关上市公司近期股价表现明显弱势。挖掘机相关7家主要上市公司股价近一周全部下跌且全部跑输全A股指数(涨幅-2.49%),跌幅最大的是三一重工（600031）为10.08%,跌幅最小的是厦工股份（600815）为6.09%;近一个月全部下跌并且只有山河智能（002097）跑赢全A股指数(涨幅-2.69%),跌幅最大的是三一重工为20.91%,跌幅最小的是山河智能,为1.62%;一年来只有中联重科（000157）1家上涨,也只有中联重科跑赢A股指数(涨幅-14.77%),涨幅最大的中联重科为9.54%,跌幅最大的徐工机械（000425）为25.11%。

　　投资建议:

　　本月行业整体销量虽然受到经销商降库存的影响,但从另一方面也反映了厂商以及经销商对于9月份销量的相对悲观情绪。从宏观层面看,虽然发改委近期集中公布了一批轨道交通、公路等基建项目,但是这些项目对于工程机械的拉动预计有一定的时滞,同时房地产政策的严控也令工程机械的需求蒙上一层迷雾。在这种背景下,我们认为纯粹依靠短期的利好政策已经难以推动行业板块有较好的行情,建议静待十八后的政策导向,以及4季度的旺季需求走势进行相关的投资。

　　研究结论

　　经销商降库存,批发量略低预期。根据统计,2012年8月份28家主要挖掘机制造商共销售挖掘机5495台,同比下滑30.12%,环比下滑6.64%。行业1-8月合计销量为89995台,同比下滑36.79%。8月和7月同为淡季,往年环比需求基本持平,甚至略有增长,但今年8月销量环比下滑6.64%,略低于先前预期。根据行业得到的信息,我们了解到8月份经销商的库存量较7月仍在下降,而终端的需求较7月基本持平。我们分析认为,8月的销量并非需求恶化的验证,我们预计是因高库存引起的行业风险敞口正逐渐变小,有望对工程机械的中长期发展构成利好;

　　
　　风险提示:

　　基建投资力度不达预期,导致需求难现拐点。宏观经济持续恶化,行业承压。