主要观点:
规模落实效应消除致新增信贷回落较多由于宏观经济仍然处于底部徘徊期,受企业信贷需求减少,以及银行自身对风险控制加强的影响,信贷增长相对疲软格局仍将延续。从历史上看,当前信贷增速尽管弱于经济刺激时期,但并没有低于正常年份水平,未来信贷增速仍可能进一步回落!信贷需求疲弱致货币增速下降商业银行对风险重视程度上升,并没有改变银行放贷和经营扩张的冲动,只是对信贷分配的方向发生了影响,信贷投向有所改变(向符合政策鼓励的中小企业和新兴产业倾斜)。由此可见,在货币当局持续向商业银行系统净投放货币,商业银行体系流动性持续改善的情况下,实体部门经济的疲弱,是造成当前货币增速持续回落的主要原因。
经济运行格局决定未来货币政策走向在物价持续回落的态势下,制约扩张性货币政策的障碍基本得以消除。4月份工业经济的再度回落,映证了当前经济运行的疲弱态势。
货币政策在促进信贷投向转向实体经济的结构调整同时,对促进基础投资和降低工业经济资金运行成本的降息动作,伴随经济低迷状况的延续,其出台条件也在不断成熟。
