2012年4月24日公司披露2012一季报,主要受行业景气程度降低、公司财务负担加重影响,业绩出现预期中的回落,分析如下:2012年一季度净利润出现亏损。一季度实现营业收入约17.10亿元,同比下滑3.43亿元,环比下滑2.78亿元;归属于母公司净利润亏损约0.17亿元,同比减少1.24亿元,环比减少0.44亿元;实现基本每股收益-0.0230元,同比下滑0.17元,环比下滑0.03元;加权平均净资产收益率-0.59%,同比减少4.70个百分点。
公司露天煤炭已开采殆尽且财务负担加重,一季度钢铁行业基本面非常差是导致业绩下滑的主要原因。公司计划产2012年钢材139万吨、铁精粉133万吨、煤17万吨、焦炭76万吨,在前期报告中我们曾特别指出过,今年公司煤炭因需转入地下开采而难度增大、产量锐减,将对今年业绩影响直接,但长远来看,随着地下资源的勘探和基建加速,此部分业务有望触底回升;而从一季度主要经营指标变动来看,长期待摊费用高达1.78亿元,环比大幅增长130.1%,主要因增加的勘察费及煤矿剥离费所致,本期财务费用高达近1.4亿元,同比大幅增加39.95%,主要因公司融资规模增加及计提公司债券利息所致,除了上述两大公司自身建设发展原因外,随着钢价疲软、下游成交清淡,一季度钢铁行业已出现全行业亏损的局面,公司难以独善其身,主要钢材产品量价齐跌,导致利润总额仅0.18亿元,同比大幅减少约1.67亿元,应收帐款高达2.19亿元,环比增加53.31%,多重因素叠加使得公司业绩出现回落。
2012年公司融资需求仍较为紧迫。公司预计2012年总体资金投入约17.5亿元,现主要通过经营回款及金融机构贷款来解决,并据4月13日股东大会决议披露,公司有意向先公开发行不超过人民币4.3亿元公司债券以解决资金需求。
维持“增持”评级。2012年行业及公司经营所面临的压力依然较大,但公司仍兼具较好的“资源+区域+特钢”组合看点,除了地下煤炭开采业务尚未完全放量、需要时间等待外,随着二季度西部区域气候转暖,公司下游订单将逐步恢复,盈利有望改善,预计公司2012-2014年EPS分别为0.46、0.53、0.58元/股,对应PE分别为16、14、13倍,继续给予“增持”评级。
风险提示:市场竞争、原料价格变动、公司经营风险等。
