著名理财专家徐建明在10月29日的汇丰财富论坛上表示，不太看好欧元，欧洲如同是个八十岁老头，摔一下可能就起不来了。国内货币政策必须放松，这符合政府的逻辑。
比如中国的家庭“421”结构，这样的结构将决定我们的房地产市场的走势。80后现在买不起房子，但是人的一生都是平衡的，80后买不起房子，现在可能感 觉挺痛苦，但他们的好处是，当他熬过这段时间以后，等他老了，他的孩子就不用为房子发愁了，而且他也不用为退休以后的养老也发愁了。因为他现在有一套房 子，将来继承两套，手上有三套房子，一套自己住，一套留给孩子，另外一套卖了可以养老。所以，在我们整个的投资市场和经济分析中，如果把人的结构这个问题 给忽视了，是很糟糕的。
首先，感谢汇丰做了这么一个论坛，让我有机会跟北京的朋友一起聊聊财富管理的话题。这个话题每个人都在关心，而且大家都很迫切，为什么呢？有一个观点，中国人最近十来年一不小心富起来了，没想到一下富起来了，就出现了一个很麻烦的情况，他在思想上，在知识上，甚至在心态上都没做好富起来的准备。所以，就很惶恐，不知道该怎么处理这件事情。所以，现在整个社会，包括我们的媒体界，包括我们的金融界，的确做了很多这样的事情，来跟大家交流分享怎么做财富管理的话题。
关于财富管理，我们有一个基本的观点，就是你的财富应该怎么管理取决于两方面因素，一个方面取决于你的环境，你的财富处在一个什么样的环境下。第二个方面，也是我下面重点要讲的，这个财富是属于谁？在不同的环境应该有不同的财富管理的方式。同样，这个财富是属于不同的人，也应该有不同的财富管理的方式。
关于我们的环境，刚才李先生已经做了非常精彩的论述，告诉我们大家，目前应该是怎样一种环境。但是具体应该怎么做好你的财富管理，一个非常重要的观点就是你们要了解自己的状况。不仅要了解自己现在的财富状况，你自己的人生处于什么阶段，而且还要了解你未来想往哪儿去，未来生活的目标。财务状况，生命周期，理财目标的不一样，财富管理的方式都是不一样的。
在背景板上有一句话我非常喜欢，“想在五年内退休，环游世界”，因为首先他说出了我的计划，第二，包含了后面要跟大家交流的，我对世界财富的看法。我起了一个比较大的题目，叫新十年，中国财富流向。即从2011年开始，整个社会财富会往哪里走，未来的财富在什么地方能够获得更大的成长。过去的十年，中国的财富都流到什么地方了？房地产市场！房地产市场聚集了大量的财富，所以，如果你能够提前知道，进入这个市场，当然你的财富就获得了成功。就像刚才李先生也正好讲到这个问题，在此时此刻的我们，今天的我们感到很迷茫，不知道怎么做，但是毫无疑问，如果十年以后，回忆2011年的今天，你肯定知道我们当时应该怎么做，但是那时候知道已经迟了。如果我们今天就能知道怎么做，10年以后就不会后悔。这个题目有点大，我尝试做一个分析。
毫无疑问，要研究中国财富的流向还是要了解我们所处的环境。我们的世界到底是什么样的，刚才李先生讲了，告诉我们整个全球的金融环境，包括一些很深层次的东西，内容非常丰富，大家在他短短的半小时里得到了信息量非常大的，有关世界金融的经济的一些基本的规律性的东西。但是在这儿，我稍微还要补充一点。关于我们处在一个怎样的世界，我要补充一点中国特有的环境的约束。这是在中国讲财富管理，在座的各位，我们绝大部分人的财富的主体还在中国的背景下，你一定要了解中国特有的约束，这种约束跟我们普通讲到的金融的逻辑，经济市场的一些逻辑可能是不一样的。
中国的约束条件，我大概罗列了几点，具体就不展开了，后面可能会在一些市场的分析中会用到。比如首先，中国政府非常强大，在中国要做投资理财必须看政府态度，政府态度的转变直接影响各种投资市场的结果。第二，我们的金融体系仍然没有完全放开，特别是利率，这是一个非常重要的话题，因为利率的控制，包括温州民间借贷产生的危机都跟这个有关。当然，其实对金融也好，对经济也好，整个的观察里，我个人有一个特别的视角，这个视角就是从人的视角来看待问题。
物理学里有个原理，这个世界是怎么样的，是因为我们这么看它，它就是这样的。如果我们用另外的方式看他，他就是另外的样子。其实这个原理可以用在很多地方，包括金融市场，投资市场，以及我们的经济。我们的经济将会怎么样，我们怎么操作就决定它会变成什么样子，我们是市场的参与者。所以，我们的态度会决定市场的行为。所以，在整个金融和经济的分析中，一定要把人作为一个分析要素，这个分析中，非常重要的一点就是要看人群的结构。
我们应该看到世界正在老龄化，中国会成为这个老龄化的世界中一个最年迈的国家，不是因为我们是文明古国，所以年老，而是因为我国的老龄化程度是最严重的。这是我们的政策导致的客观的现象。人口结构才是决定我们市场诸多变化的一个非常核心的因素。比如中国的家庭“421”结构，这样的结构将决定我们的房地产市场的走势。80后现在买不起房子，但是人的一生都是平衡的，80后买不起房子，现在可能感觉挺痛苦，但他们的好处是，当他熬过这段时间以后，等他老了，他的孩子就不用为房子发愁了，而且他也不用为退休以后的养老也发愁了。因为他现在有一套房子，将来继承两套，手上有三套房子，一套自己住，一套留给孩子，另外一套卖了可以养老。所以，在我们整个的投资市场和经济分析中，如果把人的结构这个问题给忽视了，是很糟糕的。其实这个事情我们可以推而广之，在很多全球经济的分析都会涉及到，包括美国的一些内在深层次的东西跟全球的老龄化也是有相关性的。
这是给大家简单补充一点我个人对世界的看法。我们看看当前宏观经济，有一点跟李先生观点不一样，近一两年我一直有一个观点，我对欧元不太看好，因为我觉得欧洲已经老了。就像二十年前，日本的经济出了问题。我们都知道，按照市场经济，它应该是波浪式的，它有衰退和萧条，最后还有复苏和繁荣。但是日本经济走势缺是L型的，跌下去一直起不来了。为什么呢？其实很容易理解，比如年轻人摔断腿了，一百天以后他又站起来了，又活蹦乱跳了。但是如果是个八十岁老头呢？很可能摔一下他就起不来了。当然日本经济出问题还有其他一些因素，但是日本老了，这也是非常关键的。我们接下来看到欧洲也正在老，中国也会老，这是我独特的一个视角。
第二个，对现在这次金融危机，大家看到第二次探底这件事情，很多人看的比较悲观，我倒是比较乐观。我之前比较悲观，一直认为金融危机没有过去，从我们投资的角度，这个V型反转是很难出现的，都是W双体或者更复杂的，总之不会一次性探底，一下就恢复。我们之前的经济一下掉下来，一搞就回来了，这种情况一定会有二次探底。其实这次就是二次探底，当大家看到二次探底觉得紧张的时候，我觉得，就像一只鞋子掉下来，大家一定会等待第二只鞋子落地。第二只鞋子没来大家会紧张，等来了，就可以放心睡觉了。所以，我觉得金融危机过了以后，倒是可以否极泰来，整个经济会回到正常的轨道。这是我对全球经济第二个观点。
第三个观点，货币政策我认为会逐渐放松，政府所有的操作都是想抹平市场的波动，市场一好就要缩紧，市场一不好就要放松，经济往下走，它必须放松，这符合政府的逻辑。跟我们投资理财有最直接关系的，比如利率、通胀、汇率等等方面，我直接讲一下我个人观察的结论。第一，通胀可控，很多人非常担心通胀，我认为通胀没那么可担心，可以控制，但是不会降的太低，会维持在一个温和通胀的情况下，而且持续时间比较长，想降得很低可能很难，但是会控制在一个合理的范围。因为这轮通胀最本质的特点是成本驱动型，成本不一定是大宗商品，而是我们的劳动力成本驱动型。未来中国将进入一个劳动力成本全面提升，我们工资不断上升的过程。这不是短期的，将会持续发展，因此通货膨胀一方面可控，一方面会持续相对较长的时间。第二，目前的利率相对稳定，货币政策会放松，但不会特别松，一来是钱多放一点儿，更厉害的货币政策就是降息。我认为这次降息不会，我们毕竟还是负利率状态，可能只是从量上放松。利率进一步上升，进一步升息已经没有了，已经差不多了。往下降，目前也还没到这个时候，所以，基本上利率是稳定的。第三是人民币汇率还会上升。这是一个必须要解决的问题，因为我们客观上来说，人民币还是被相对低估的。所以，未来的几年，大家可以看到这样的一个情况。
最后讲宏观经济，其实宏观经济，我相对对中期还是比较乐观的，我认为在“十二五”期间，中国经济仍然会保持一个比较可观的增长。所以，我们说“十二五”是中国经济的辉煌篇章，但是我后面还要加了几个字，这纯粹是个人观点，也就是在这之后中国经济可能会面临20年前的日本以及现在的欧洲同样的问题，因为中国也将老了。因为中国现在经济以非常快的速度进入老龄社会，转折点是2017年。我们整个劳动力供应量在绝对值上开始下降，不是百分比，百分比已经开始下降了，是绝对值开始下降。这是我们对宏观经济环境的简单分析。
今天讲财富管理，其实财富的概念要求我们对财富的属性有所了解，财富到底是什么状况。我一直有一种观点，财富如水，水是什么样的？这是中国人的智慧，中国人把所有的东西分成金木水火土，有的人认为财富是金，我的观点则是财富如水。水是什么属性，基本上财富就也是什么属性的。比如水是无色无味的，水因人而异，水是顺势而为，水是不可或缺的，等等。
我以财富如水的观点给大家分享一下未来的财富会流到哪儿去。这是我们今天一个核心的话题，既然财富如水，我们每年有那么多钱放出来，这些钱流到什么地方，什么地方的水位就会上升，或者说价格就会上升，就这么一个基本的观点。而中国在资本项下仍然是封闭的，所以，相对来说仍然是个封闭的池子。在这个池子中，我们有两个水龙头，一个是国内的货币发行，这个水龙头放水的速度取决于李先生的态度。另外一个是国外热钱，这取决于两方面，一个是全球的投资环境。另外一个是人民币币值的变动趋势。这两点决定了有多少水下来。
第二个问题，水下来会流到什么地方去。按照绝对的财富如水，它应该均匀地流向各个地方，但是大家看一下这个图，不同的市场高矮胖瘦是不一样的，这个宽度很容易理解，就是市场的容量，比如说房地产市场很大，所以，相对这个池子比较宽，收藏市场很小就很窄，高低是我对市场价格的判断，如果中间有一条虚线，我们认为是平均水位，在虚线上说明既不低也不高，高于这个虚线就高估了，低于虚线是偏低的。为什么会有不同的高低呢？财富如水应该是平的，为什么会有不同的高低？正因为钱是属于每个人的，每个人对于市场的态度是不一样的。
我们如果想分析整个未来市场的走势，非常重要的一点是你要分析两个方面。 第一个方面，即一个财富所有者的态度，你们的态度决定了这个市场是涨还是跌。第二个方面，要看是前面基本的约束条件，中国政府非常强大，要看政府的态度。政府喜欢不喜欢你强大，希望不希望你强大。
首先，对于房地产市场，我非常认同李先生刚才的判断，过去十年，我们房地产市场的增长速度跟货币发行上面水放的速度是基本一样的，十年时间，七八倍的增长，房价涨了七八倍，货币发行也涨了七八倍，正好是这样的速度，但是相对来说已经偏高了。所以，我认为未来的时间里，我们的房价增长速度将会低于货币发行的速度，但是也不会崩盘。如果要崩，可能“十二五”以后，关键看到时候政府会怎么处理，那个时候可能会需要一个调整。因为如果按照我们的分析，房地产已经涨了十五六年了，总要有个调整。我认为它是一个财富储藏的地方，不是财富迅速成长的地方。这是房地产市场。
其次，民间实业投资是很低的，这也反映了现在民营经济面临的困难。水不仅不会往这里面流，而且还大量地往外走。所以，这个市场是很冷的，钱即使有，也不会进到这个市场里面去。大家看这个表格，这是不同的市场，以及分别对其相应所持的态度，国际热钱的态度，民间资本的态度，我们主要看民间资金和政府的态度。房地产市场我认为是温和的。中国五千年的农耕民族，有很多人喜欢把中国和美国比，但这不具备可比性，美国是从欧洲移过去的，他对土地没感觉，中国五千年的农耕文明，对土地的感情是美国人无法理解的。把中国的房价跟美国的房价比，本身就是错误的，中国人客观上有兴趣，但是政府毫无疑问对这件事情就要进行控制。细节不展开了。房子不会出大问题，但是也不会快涨。
我们看固定收益市场，坦率地说，政府对于这一方面，实际上并不鼓励。按照我们经济发展的速度，按照我们的通胀水平，我们现在把利率人为地控制在这个水平是没有道理的，实际上是人为地压低了利率。固定收益是跟基准利率相关的，这就客观导致固定收益产品的吸引力有限，实在没地方投了，才会进去。比如大家这两年对银行理财产品的投资增长比较多，原因是什么？实在没地方去进行投资了，但凡有好地方去投资，就立刻就走了。所以，它不会特别冷，也不会特别热。
对商品市场，通胀对这件事情产生影响是毫无疑问，通胀会影响到市场的稳定，政府一定会对这件事加以控制的，所以，通胀一定要控制，中国政府的力量是非常之强大的。
还有其他的两个小的市场，比如收藏市场。为什么收藏市场这几年这么热呢？一方面我们的民间资金对这个非常感兴趣，另外一个很重要的原因，政府对其他所有的市场都要监管，都要控制，惟有对收藏市场是完全放开的，因为它不影响整个社会的稳定。第一，市场很小，第二参与投资的都是有钱人，赚了也好，亏了也好，都是有钱人自己的事，不影响整个社会的稳定，所以，对这个市场的放开，也就导致这个市场的高烧。
股票市场，我看好未来五年中国股票市场的发展，其实稍微看一些数据就可以明白，国家需要强大的资本市场，对内，进行配置资源，以控制国内各方面的资源；对外，由于目前在全球的竞争环境中，已经不是简单的GDP竞争或者生产能力的竞争了，而是资本的竞争。我们需要在资本定价权上占有一席地位，就需要有强大的资本市场。如果需要一个强大的资本市场，最重要的，首先是要做大。在过去的几年中，在全球金融危机的背景下，房地产市场已经不断进行调控，但是资本市场还是可以用动作频频来形容。我们讨论了十年都没有推出的创业板在过去几年里推出了，我们取消了十几年的金融指数期货如今又放开了。还有，我们大量的核心央企都上市了。曾几何时，央企中资质较好的企业是不上市的，只有一般的企业才会上市。现如今最核心的，最关键的央企全部都上市了。
实际上，在过渡几年中影响最深的，就是2004，2005年发生的股改，股改结束以后，把问题延迟到这几年，就是大小非解禁。所有这些给我们带来的就是资本市场迅速的扩大。所以，从我们国家的发展战略上来说，首先就需要一个强大的资本市场。但是有一点是矛盾的，国家需要强大的资本市场，那为什么股市这几年总是跌跌不休呢？其实就跟我们只做大不做强的原因是一样的。
再回到前面的图，事实上在这几年我们一直在资本市场做了很多的动作，但为什么股价不涨反跌？因为对于目前的市场而言，政府在对这个市场不断进行扩容，这个线在变宽，池子在越拉越大，越拉越宽，其中的水位就自然下降了。实际上我们水还在往里进，只要水进的速度赶不上往外拉的速度，就会下降。但是当我们判断一下这样一个十年，第一，我们重要的央企这几年上市进入尾声。第二，去年和今年是大小非解禁的高峰期，到了今年底也基本上结束了，我们扩容主要的原因在今年底基本上结束了。当然，今后还会扩容，但扩容速度会放缓，一旦扩容速度放缓，这个市场稳定以后，就会吸引到更多的资金进来，其实国家也需要，在做大以后，接着就要做强。
我认为未来几年各个市场可能的结果将是这样，通货膨胀会得到有效的控制。我不认为我们的利率会很高，仍然是一个中等，甚至偏低的水平，固定收益仍然会比较温和，而民间的实业投资空间依旧面临巨大的挑战，这样的情况不会发生改变。最大的变化就会发生在股票市场，它不仅越来越宽，也会越来越高。美国房地产市场和股票市场差不多，甚至股票市场还比房地产市场要大。而我们的房地产市场现在有60—80万人，股票市场还不足30万人。从这个角度来说，可以看到股票市场整个会迅速地成长，不仅要做宽，更要做高。水将会流到这里，也就是我们财富的流向。这是我的一个重要观点。当然，在这儿大家还会看到收藏市场，不过有由于第一，这是有钱人玩的市场，第二，政府不太干涉，可以自己去玩，所以，这个市场我认为也会持续的高温。
这是从一个特殊的视角来看待财富，这个角度就是把财富当成水来看待。至于各个市场的涨跌，老百姓经常有一句话，叫资金驱动的市场。
最后一点时间，与大家简单的分享一下关于财富管理的一个概念。其实我们在讲财富管理的时候，我们在财富管理的上面还加了一个概念，叫生涯规划。为什么要有个生涯规划？钱一定是属于人的，而且钱一定是为人服务的。所以，我们针对财富进行的所有操作都应该为人服务。财富管理之下，我们都在讲怎样利用财富怎么继续赚钱，我们赚50%、30%还是其他。其实财富管理有不同的作用，当然，我们还是需要考虑财富积累的。但是，到了今天的中国， 我们更多的应该考虑财富的安全以及财富的分配。财富管理涉及到财富积累、财富保障和财富分配三个层面的内容。在早期我们还没有太多钱的时候，我们可能更多的关注怎么赚更多的钱。时至今日，我们更多地应该关心财富的分配和财富的风险控制。这也是我们对财富的一个基本的判断。
在这个层面上，怎么考虑财富的分配和财富的风险控制。有这么几种方式，第一，我们通过一些金融产品来实现，赚钱以后自己再折腾。其实我们这个世界已经进入到专业化分工的时代。在这样一个时代中，财富管理这件事情既然是专业的事情，就应该交给专业的机构来做。什么是专业的机构呢？我们的银行也好，我们的基金也好，我们的保险也好，都是专业的机构，专门帮助你进行财富管理的这样一些机构。其实是把老百姓的钱交给这些机构，这再由些机构再放到具体的市场之中，这就是一个成熟市场的基本运作的方式，也是一个重要的未来发展趋势。大家需要学会找专家做这样一件事。
第二，要注意把视野放的更远，不能只看近期。我自己的话，甚至都不看三个月，五个月的，至少要一年以上的事情才会进行分析，一年以内的事情不做分析，也没法分析。
第三个观点，财富管理有非常重要的一点，也就是资产配置。谈到资产配置我们就会说多少钱用来买股票，多少钱用来买房子。其实资产配置首先要考虑消费资产、保障资产和投资资产的分配。在许多来自中国的民营企业的，那些中国第一批富裕起来的人中，会出现这样一个问题，即市场的波动会对他的生活产生非常大的影响。但在西方，在欧洲这些国家中，整个市场的波动，整个投资对那些有钱人的财富会产生一定的影响，但是对他的基本生活并不会有什么影响。因为他很好的处理了消费资产、保障资产和投资资产的分配。
另外，中国高净值资产人士基本上都或多或少拥有企业资产，这就要求他们必须很好地把家庭资产和企业资产做一个有效的分割。因为据我所知，很多人这两者是搅和在一起的。现在温州有跳楼的，有逃跑的，就是这样一个情况所导致的。一个企业出了问题破产，在国外每年会发生很多，但是这不会影响企业主的日常的生活。为什么？因为他的家庭资产和企业资产做了很好的分割，这个企业出了问题，宣布破产就完了，不会影响其他的。
关于资产的配置，我们还有一个四维配置的概念。所谓四维配置就是要讲求项目、时间、货币、区域。所谓项目就是多少钱放在房地产市场，多少钱放在股票市场，多少钱放在固定收益市场，还有多少钱放在其他的投资市场。我们还有一个非常重要的概念就是时间的概念。 即你准备在一个投资市场投资多久？根据不同的时间，选择的产品是完全不一样的。如果你这笔钱准备投资在股市，考虑三到五个月或者一到两年的投资，可能只有一种方式，也就是直接投资股票，当然前提条件是你如果懂得如何选择购买的话。但如果你这笔钱能够投资地相对久一点，三年到五年，十年或者八年，最好的投资并不是自己亲自参与，而是去购买基金。如果你这笔钱准备用作养老，而你儿子现在三岁，你还要准备他的大学教育金，可以把它放在保险市场。保险是投资故事，基金也是投资股市，直接投资也是投资股市，这三个有什么区别呢？这三种不同的管理方式，其时间成本各不相同，因此你的投资时间也需要做个短期、中期、长期的合理安排，不能都集中于短期或长期。第三，有关货币的安排。人民币未来仍然保持升值，但我们还是会担心。虽然人民币升值这个趋势大家目前依然可以看到，但是我担心的是人民币升值结束以后的情况。任何一个市场都是这样，一旦往上升，牛市不言顶，可能再过一两年，我们的人民币就到了均衡位置，但我认为它并不会结束，而是会按照惯性继续冲，最后变的高估。一旦继续冲到顶以后会怎样？自然会出现一个向下的过程。为什么我说我想在五年内退休，环游世界呢？在人民币继续升值的时候，仍然把资产投放在中国，等到人民币冲到高点的时候，就把我们的资产进行全球分配，这是一个比较好的，符合投资市场规律的方法。从这个角度来说，我们的资产受到币值变动的影响还是非常大的。当你的资产到达一定的水平时，在应对货币升值贬值影响的时候，最简单的方式就是作一个配置。如果你不知道哪种货币会涨，事实上，我们每个人都不会知道，那应该怎么办？这就可以做一个配置，可以有效地降低风险。最后，有关区域分配。要着眼于全球的股票市场，在任何时候，这个地球上总有一些股票市场仍然在涨，房地产市场也是如此，从来都不是均衡的。如果你能做这样的区域安排，就能够很好地在任何一个市场上成为赢家。
所以，我当们讲到如何进行资产配置时，应该从项目、时间、货币和区域这四个角度出发。讲财富管理，讲资产配置，涉及的内容非常多，作为普通的一般老百姓，要做好产品管理真的不容易。我还有最后一个建议，不仅是因为今天汇丰在这儿做这个活动，在任何场合我都一样强调，一定要把专业的事情交给专家去做！谢谢大家。
