巴克莱发表研究报告指,中联重科(01157)去年纯利80.66亿元(人民币.下同),按年升73%,分别超过该行及市场预期10%及8%,超出预期主要由于公司的收入及毛利率较预期好?公司去年收入为463.23亿元,升43.9%?毛利率升2.1个百分点至32.4%?
不过,该行发现,公司调整其应收帐款及应收帐款的拨备率,令去年盈利增加2%?又认为,公司目标今年收入按年增长35%是过于进取?
另外,公司同时宣布计划出售其附属环卫机械80%股权?于海外市场发行美元企业债券及减少投资于无害环境管理(ESM)及挖掘机,以支持其塔式起重机产能扩充及营运资金?此外,又将每年银行贷款额度由去年的1000亿元增加至1700亿元?再者,董事被授权发行新股?该行担心公司会花费更多于资助终端客户及及分销商,以提升其收入及市场份额?
该行提升公司今年的盈利预测15%,以反映出售环卫机械80%股权的一次性收益?不过,分别调低2013年及2014年盈利预测1%,因预期ESM业务收入贡献减少?该行将其目标价由13.15元轻微上调至13.27元,因降低其长期现金流预测?维持?增持?投资评级?
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