投资要点：政策微调顺周期反弹
1、子行业景气变动及评级变动
预计铁路投资明年将正常化，铁路设备景气度明年2季度将向好，中期景气度仍然向下；政府货币政策已经放出明确微调信号，工程机械预计明年2季销量将改善；水利投资将连续四月高增长，行业周期往上。
2、投资组合及调整：调出沈机，加入南风股份
大（中联重科(000157,股吧)/三一重工(600031,股吧)、中国重工(601989,股吧)、航天信息(600271,股吧)、天地科技(600582,股吧)）
中（杭氧股份(002430,股吧)、盾安环境(002011,股吧)、上海机电(600835,股吧)、中国卫星(600118,股吧)、中航光电(002179,股吧)）
小（ST高陶、安凯客车(000868,股吧)、锐奇股份(300126,股吧)、中鼎、利欧、机器人(300024,股吧)、南风股份(300004,股吧)）
3、需求偏弱、短期顺周期反弹、中期看好新型装备子行业
传统周期行业涉及8大子行业，新型产业5大子行业；
据我们草根调研，目前制造业下游需求仍然比较低迷，部分企业订单同比大幅下滑，我们判断目前仍处于去库存阶段。中期仍维持防御策略，短期在决策层保增长的政策下顺周期估值有望部分提升。
航天军工：航天军工行业未来将持续稳定发展，重点领域及相关上市公司面临较好的内生式和外延式增长机会，因此维持“推荐”评级。
从战略地位、成行性、资产注入预期以及估值等角度看，我们继续看好卫星领域、发动机领域和电子信息领域的航天军工上市公司，包括中国卫星、航天信息等，虽然目前市场关注度不高，但我们预计今年年底和明年上半年这些公司将受益于新的驱动因素，面临较好的投资机会。
智能装备：受益于机械替代人工趋势的加速，未来行业增长潜力得到保证，主要涉及上市公司机器人等。
煤化工设备：煤化工设备行业近期亮点频出，符合我们10月10日深度报告《煤化工设备行业：迎来历史性发展机遇》的判断，建议关注3大优质股：张化机(002564,股吧)、杭氧股份、陕鼓动力(601369,股吧)。
制造业转型服务业：传统制造业面临发展瓶颈，凭借在制造业积累的客户资源、技术储备、项目经验，转型进入下游服务业，拓展盈利增长极。重点公司杭氧股份、盾安环境、陕鼓动力。
工程机械：中期景气度下降，同比数据下滑、短期环比数据改善属季节性因素，但是在货币政策微调下可能会有利于重点项目的开工，利好工程机械的销售，此外我们关注后续运营和养护机械的庞大市场空间。
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